Según el informe de JP Morgan, el gobierno de Javier Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo, gastaron una cifra alarmante para contener la presión sobre el dólar. En 2024, el gasto en intervenciones directas ascendió a USD 21 mil millones, lo que revela la magnitud de las medidas tomadas para evitar una devaluación abrupta de la moneda nacional. Sin embargo, la situación empeoró al añadir los USD 18 mil millones derivados de la política de liquidación de exportaciones a través del tipo de cambio CCL. El monto total comprometido para sostener el esquema cambiario llegó así a USD 38 mil millones.
La caída de reservas y el esquema cambiario insostenible
El informe también destaca que a pesar de las millonarias intervenciones, las reservas brutas del Banco Central se encuentran en su nivel más bajo de los últimos cuatro meses, con un total de USD 28.361 millones al cierre de la semana. La razón de este fenómeno, según JP Morgan, es que el gobierno no ha logrado evitar la salida de divisas, lo que afecta las reservas netas y pone en duda la sostenibilidad del modelo económico. Pese a los esfuerzos, la brecha cambiaria sigue siendo alta y se ha ampliado ligeramente, pasando al 13% en enero.
El impacto del esquema de exportaciones y el mercado paralelo
Una de las medidas adoptadas por el gobierno fue la liquidación de 20% de las exportaciones al tipo de cambio CCL, lo que provocó una fuga masiva de dólares hacia el mercado paralelo. Esto implicó que casi USD 19 mil millones de los ingresos generados por las exportaciones en 2024 se destinaron al mercado de cambios paralelo. Esta situación fue confirmada por el mismo informe de JP Morgan, que destacó el impacto negativo de esta estrategia sobre las reservas oficiales.
Los desafíos del FMI y el aumento de la deuda
La presión sobre las reservas también afecta la negociación con el FMI, que sigue de cerca el uso de los recursos del crédito otorgado al gobierno. El gasto en intervenciones y la contención del dólar colocan al gobierno en una situación delicada, que también se ve reflejada en el crecimiento de los créditos en dólares. Desde la asunción de Milei, estos créditos crecieron un 270%, alcanzando USD 13 mil millones, lo que aumenta aún más la deuda externa.
Emisión monetaria encubierta y el aumento de deuda en dólares
Según operadores financieros, el aumento de créditos en dólares ha generado un fenómeno de emisión monetaria encubierta, ya que los préstamos comienzan a multiplicarse a partir de los intereses generados. Esto no solo implica un aumento en la deuda, sino que también crea un escenario económico más complejo. Además, los deudores de esta deuda son en su mayoría exportadores, que deben saldar un saldo cercano a los USD 13 mil millones, lo que equivale a casi el total del superávit comercial anual de Argentina.
